Định giá cổ phiếu CII – CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh

Định giá Cổ phiếu » Định giá cổ phiếu CII – CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh

Mục lục

Dự báo KQKD QIII/2021

Q3/2021 của CII sẽ rất kém khả quan vì Công ty phải ngừng thu phí từ ngày 20/7 đến 1/10, cộng với các thời gian xây dựng và bàn giao các dự án BĐS bị kéo dài, từ đó doanh thu lợi nhuận chậm ghi nhận sẽ được chuyển sang ghi nhận vào 6 tháng đầu năm 2022. Tuy vậy, chúng tôi kỳ vọng kết quả kinh doanh sẽ hồi phục từ Q4/2021 vì hầu hết hoạt động kinh doanh của Công ty sẽ bắt đầu bình thường trở lại từ đầu Q4/2021, đặc biệt dự án BOT Xa lộ Hà Nội sẽ bắt đầu đóng góp dòng tiền.

Triển vọng dài hạn và luận điểm đầu tư

KQKD năm 2022 và 2023: Triển vọng lạc quan hơn nhiều

Trong kịch bản cơ sở, giả định dịch Covid-19 tại Việt Nam sẽ bắt đầu được kiểm soát từ Q4/2021 và hoạt động kinh doanh của CII sẽ diễn ra suôn sẻ từ năm 2022 trở đi. Chúng tôi lạc quan về triển vọng của CII trong năm 2022 và dự báo doanh thu sẽ tăng trưởng mạnh 38,8% lên 4.987 tỷ đồng từ 3.592 tỷ đồng trong năm 2021.

CII sẽ bắt đầu có dòng tiền mạnh từ 2 dự án BOT lớn nhất của Công ty là Xa lộ Hà Nội (hoạt động nguyên năm trong năm 2022) và Trung Lương – Mỹ Thuận (bắt đầu từ nửa cuối năm 2022). Điều này không những giúp giảm áp lực dòng tiền cho CII mà còn đẩy mạnh tăng trưởng lợi nhuận.

Dự án Delagi với diện tích 125 ha, dự kiến đem lại doanh thu là 3.500 tỷ đồng trong 3-4 năm tới và bắt đầu được triển khai vào năm 2022 sẽ đóng góp vào lợi nhuận.

Lợi nhuận từ bán cổ phần dự án BĐS Thủ Thiêm dự kiến được ghi nhận vào năm 2022 và 2023.

Ngoài ra, dự án BĐS NBB II và NBB III dự kiến sẽ khởi công từ năm 2022 và ghi nhận doanh thu từ năm 2023-2024. Hiện các dự án này đang được định giá bằng giá trị sổ sách.

Triển vọng Ngành

Dư địa để tạo động lực tăng trưởng cho nền kinh tế trong quý IV/2021 chính là thực hiện giải ngân vốn đầu tư công. Gói Đầu tư 250.000 tỷ đồng sẽ được bơm ra thị trường, thúc đẩy tăng triển GDP cuối năm.

Quý III không phải là một quý thuận buồm xuôi gió của các doanh nghiệp giãn cách xã hội nghiêm ngặt khiến hoạt động xây dựng bị ngưng trệ, đặc biệt là tại các tỉnh, thành phố phía Nam. Thực tế rằng doanh thu sẽ không đạt được như kỳ vọng. Do đó, Q4, đầu tư công vẫn là động lực tăng trưởng mạnh mẽ nhất cứu cánh cho thi trường và toàn ngành Xây Dựng.

Càng những tháng cuối năm, Chính phủ cùng các cơ quan bộ ngành càng cấp tốc đẩy mạnh đầu tư công. Vậy nên, nguồn vốn đầu tư công đến cuối năm 2021 còn khoảng 250.000 tỷ đồng sẽ được tăng tốc hướng tới xây dựng công trình cơ sở hạ tầng.