Định giá cổ phiếu VCI (HOSE) – CTCP Chứng khoán Bảo Việt

Định giá Cổ phiếu » Định giá cổ phiếu VCI (HOSE) – CTCP Chứng khoán Bảo Việt

Mục lục

Kết Quả Kinh Doanh Quý III/2021

VCSC đã vượt 26% kế hoạch doanh thu và hoàn thành 101% kế hoạch lợi nhuận cả năm (1.250 tỷ đồng), Riêng quý III/2021, VCSC đạt doanh thu thuần 922 tỷ đồng, tăng mạnh 228%; lợi nhuận trước thuế 399 tỷ đồng, tăng 245% so với quý III/2020.

Trong cơ cấu doanh thu,

Mảng môi giới ghi nhận doanh thu 229 tỷ đồng, tăng 172% so với quý III/2020; hoạt động giao dịch từ khối khách hàng trong nước duy trì ở mức cao, hỗ trợ doanh thu môi giới cá nhân tăng 200% trong quý III/2021. VCSC tiếp tục theo đuổi chiến lược tối đa hóa lợi nhuận cho cổ đông thay vì chạy đua thị phần môi giới trong nước

Mảng Cho vay Ký quỹ (Margin) có doanh thu 158 tỷ đồng trong quý III/2021, tăng mạnh 166% so với quý III/2020; lợi nhuận trước thuế đạt 32 tỷ đồng, tăng 67%. Dư nợ cho vay ký quỹ của VCSC tại cuối quý III/2021 đạt 6.449 tỷ đồng, tăng 16% so với cuối quý II/2021 và tăng 66% so với cuối năm 2020.

Với mảng ngân hàng đầu tư, quý III/2021 đạt 102 tỷ đồng doanh thu, lợi nhuận trước thuế 44 tỷ đồng, tích cực so với mức lợi nhuận 33 tỷ đồng trong quý III/2020 và lỗ trước thuế 5 tỷ đồng trong quý II/2021. Lũy kế 9 tháng, mảng này mang về cho VCSC lợi nhuận trước thuế 20 tỷ đồng.

Triển vọng kinh doanh

Kỳ vọng VCI sẽ vượt mạnh kế hoạch lợi nhuận đã đề ra trong năm 2021 với dự báo LNTT đạt 1.7 nghìn tỷ đồng (+76% YoY) nhờ: Một loạt các thương vụ IB lớn đã và đang được thực hiện trong cuối năm nay với giá trị lên tới hàng trăm triệu USD và dự kiến sẽ được ghi nhận trong 6 tháng cuối năm. Bên cạnh đó, VCI cũng còn rất nhiều room để gia tăng dư nợ vay margin khi tỷ lệ dư nợ cho vay margin/VCSG của Công ty hiện đang ở mức 1.1x.

Trên thị trường, VCSC nằm trong Top 3 CTCK uy tín nhất hiện nay. Thành công của VCSC đến từ sự khác biệt, được xây dựng trong chiến lược chủ động ngay từ ban đầu, nhất quán xác định IB là hoạt động cốt lõi, các mảng khác như môi giới, đầu tư xoay quanh trục chính này.

Số tài khoản GDCK tính đến nửa đầu năm nay dù được mở mới rất nhiều, nhưng mới chỉ tương đương 3% dân số Việt Nam, vẫn còn nhiều dư địa mở rộng và phát triển khi hướng tới mục tiêu 5% dân số tham gia thị trường vào năm 2025.

Kết quả kinh doanh quý III/2021 cũng như 9 tháng đầu năm một lần nữa khẳng định nội lực vững chắc cũng như khả năng thích ứng và phát triển vượt bậc của VCSC trước những biến động và ảnh hưởng sâu sắc đến kinh tế xã hội nói chung trong suốt thời gian qua.

Kết quả trên của VCSC đến từ việc tập trung xây dựng và phát triển các giá trị cốt lõi trên cơ sở đặt trọng tâm vào lợi ích của khách hàng, cổ đông, và nhà đầu tư của VCSC. Đây sẽ tiếp tục là kim chỉ nam cho hoạt động của VCSC trên hành trình đột phá và chinh phục những nấc thang mới.

Việc đưa vào sử dụng hệ thống KRX vào đầu năm sau cho phép các nhà đầu tư thực hiện giao dịch lô lẻ, giao dịch T0, đặc biệt hứa hẹn giúp tăng thanh khoản cho thị trường, giúp thị trường Việt Nam bắt kịp với các thị trường trên Thế giới.

Triển vọng phát triển

Thị trường quá sôi động:

Số lượng tài khoản chứng khoán tăng trưởng mạnh, đạt xấp xỉ 3,4 triệu tài khoản với 630.000 tài khoản mở mới trong 6 tháng đầu năm 2021 (cao hơn 57% so với cả năm 2020). Với hơn 90% là tài khoản cá nhân, nhà đầu tư nhỏ lẻ đã là động lực chính thúc đẩy VN-Index.
Khối lượng giao dịch bùng nổ cùng với dư nợ Margin tăng cao.
Điều kiện thuận lợi cho tăng trưởng thu nhập đột biến của các công ty chứng khoán, được dẫn dắt bởi hoạt động cho vay ký quỹ, dịch vụ chứng khoán và hoạt động tự doanh.
Lãi suất thị trường ở mức thấp & các kênh đầu tư khác (gửi tiết kiệm, bất động sản, vàng,..) kém phát triển là động lực để dòng tiền nhàn rỗi trong ngắn hạn sẽ chảy qua kênh chứng khoán.

Động lực chính cho kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm là mảng dịch vụ chứng khoán và tự doanh. Tăng trưởng dư nợ cho vay ký quỹ của các công ty chứng khoán niêm yết đạt 240% so với cùng kỳ trong 6T2021.